回帖：电力行业2011年3月跟踪报告:需求回升迅速,水电业绩或大幅改善

2011年04月07日08:40中信证券

减排干扰消除,需求迅速回升:前2月份全社会用电量同比增长123%,绝对值环比12月仅降约3.1%,明显好于05一07年同期下降14.5%的平均水平;2010年底节能减排带来的低基数、高耗能用电回升迅速以及天气寒冷造成三产及居民需求快速提高成为主因。
煤价总体平稳,运费大幅上涨:3月煤价总体平稳,其中坑口及中转地月环比持平(港口库存则下降106.0万吨),运费大幅上涨49一62%,到厂煤价和中间环节价差均基本持平,市场与合同煤价差略降,国际煤价下降约3%,到岸价继续高于国内;沿海电煤同比2010年全年上涨约5一7%,低于坑口9一11%水平。
水情向好有望促水电业绩大幅改善:受前2月水情同比明显改善及新机投产影响,水电发电量及利用小时同比分别大幅上升犯.9%和17.1%。上市公司方面,黔源电力前2月发电量同比大幅攀升约78%,长江电力所属三峡电站来水增长约21%;上述公司1季报业绩的大幅改善也可期待。
行业风险:电改完成前,煤价涨幅超预期同时电价调整滞后仍是影响火电盈利最大变量;来水波动及水资源费等政策性收费变动则影响水电业绩。
维持水电“强于大市”及火电“中