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南山铝业2010年年报点评:2011年业绩高增长可期,维持评级
2011年05月03日17:10上海证券

中上游利润稳定,铝加工产能逐渐释放。
公司2010年业绩微增,主要利润来源仍然是中上游的电汽、氧化铝和电解铝。公司大力发展的铝加工产品利润仍较少。公司建筑型材产品毛利率较2009年同比下滑14.68%,因受国家宏观调控房地产市场低迷。公司冷轧和热轧产品公司正处于产能释放期,贡献利润有限。
但随着公司冷轧、热轧和易拉罐料产能释放完全,轨道交通、工业型材产品逐步投产及,公司铝深加工产品将使公司2011年迎来利润高增长期。
1000万套保障房带来需求前景,行业基本面有望出现转折。
国家正大力发展保障房,今年开工1000万套,7、8月将是密集开工期。建筑是铝最大的需求部门,1000万套保障房将带动巨量的铝需求,未来铝总求量大幅增长可以预期。由于多省市电力供给不足,预计对限制电解铝行业的政策执行将较为严厉。在供给和需求双重作用下,铝行业的基本面有望出现转折。
负债率低,财务良好,扩张潜力强。
由于公司前期可转债和定向增发募集资金,公司资产负债率只有16.53%,财务良好,低负债率使公司具有更高的扩张潜